全力专注于实体和国内贸易

一：经济周期分析

经济周期已经转向，房地产萧条传导钢铁跌价再影响水泥，电力、煤炭等等，工业体系经济增速放缓。清理地方债、压制房地产泡沫，和十几年前治理企业三角债和创造国有职工下岗再就业是一个道理，都是为今后几年经济增长打下坚实基础，这才是战略目的。

清醒认识高层建筑对经济周期需求的定位，就不会有憧憬再次注入资金和扩大资产泡沫的幻想。

如果你站在温家宝的高度，看看中国国内的现状，相信把资金逼出虚拟资本市场进入实体是必要的选择，实体是立国之本，没见过只靠股市和楼市成为发达国家的先例。

二：长期看股票价格和价值关联度不大

打开上证指数月线图，这其实是中国股市资金供给图，集货币政策、股市在经济中的作用和内外场资金比例于一身的资金流向图。这张图和价值投资毫无关系，和群态思维的疯狂和怯弱成正比。未来市盈率的价值投资法只能运用于个股和某行业，基金一类大型机构对业绩过于看重，对资金流向的系统性风险防御能力不足。所以先有逃顶抄底者，这和自身认识局限性很有关系。月线的N字拐头形成的下降趋势将会很久，和趋势做对基本是死路一条。

简单解释一下：1995—2001年大牛市背景是银行利率从9%降到2%，外场和内场资金比从1:30降到1:10，结束牛市。当时经济滞涨，利用股市泡沫全方位支持实体经济是战略目的。2005—2007大牛市背景是股改（股改意味法人股和流通股同股同价，国有资产大幅升值）和经济周期两者结合，外场和内场资金比同样从是1:30降到1:10，结束牛市。当时基金开户排队排2个小时，卖房炒股成风。2009年大牛市是银行短期大幅发放贷款和4万亿刺激计划引起，2009年前几个月每个月放贷都是1点几万亿，当时流通市值也就是4—6万亿左右，外场和内场资金比从1:12降到1:5，牛市结束。当时股市在经济中的作用，是恢复中产阶级购买力恢复经济需求，所以停发新股。

再看看现在，内外场资金比例1:5，股市在经济中的作用是直接融资平台，替代银行融资功能的角色。有一个成语叫杀鸡取卵，2009年是喂养的过程。股市进入大熊市绝非危言耸听。如果你相信经济进入反弹期那看看2001-2005经济高速增长期时股市的表现，当股市无利可图时资本会进入实体，股市被群众边缘化，那时进入股市，在大宗商品到达高位时股市也到达高位，疯狂中的散户在经济增长中的获利再一次被宏观调控割羊毛。

流动性已经转向。根据资金流向性、股市在经济中的作用和内外场资金比例，中国股市最少要熊1-2年。最近经常出现的一日游行情和2003年—2005年极其类似。唯一抄底机会是连续大幅暴跌后抄底，幅度不会超过20%。股指横盘抵抗是不可能的，对抗货币周期和经济周期是徒劳的。等到3季度业绩报表出台，裸泳者一目了然。我们身处大熊市之中，依然有众多散户迷茫不知所向。顺带提一句，压制泡沫才有利外汇改革，仔细想想就会明白。

这两年，对内主要是通过压制资产泡沫和处理债务危机，解决各类民生问题（房价、药价、涨工资等），为经济转型打下坚实基础，为经济长时间增长做准备。政策大转向是不可能的，在此背景下，假如不想资产贬值太多，那么通过股指期货进行套期保值是十分正确的方式。 

所以近期1-2年工作重点要专注于本行业的业务，在调控转向时进入资本市场，并在资产高估时卖掉，以免被割羊毛。只有这样才能在实体和虚拟资产中快速增值。但这样完美的操作基本没多少人能实现，因人性的贪婪和恐惧主使也！